Gimv NVDonnées chiffrées

L'actionnaire de référence de Gimv a changé, et la date est publique. La Vlaamse Participatiemaatschappij, véhicule de participation de la Région flamande et actionnaire historique depuis la création de la société en 1980, a déposé une déclaration de transparence à 0 % le 21 mai 2024. Le même jour, WorxInvest en déclarait 28,73 %. Depuis, WorxInvest est montée sans discontinuer : 32,32 % en février 2025, 35,44 % en juillet 2025, et 37,14 % à l'état déclaré par l'émetteur le 11 août 2026, soit 13 672 016 actions sur un dénominateur réglementaire de 36 810 933 droits de vote, ce qui donne 37,141 % recalculé. Le flottant vaut 62,86 %. Une part de cette montée n'est d'ailleurs pas un achat, mais une non-dilution active : là où un actionnaire passif se dilue lorsque le dividende est servi en actions nouvelles, WorxInvest y souscrit.

WorxInvest est la société d'investissement adossée au groupe SD Worx, prestataire de services de paie et de ressources humaines. Son président exécutif, Filip Dierckx, préside aussi le conseil d'administration de Gimv depuis mai 2024, c'est-à-dire depuis le mois exact de l'entrée au capital. Trois casquettes se recoupent, et aucune n'est cachée : il préside Gimv, il préside l'actionnaire de référence, et il siège chez Infravest, le véhicule dans lequel Gimv a investi 42 M EUR pendant l'exercice aux côtés précisément de WorxInvest, ainsi que chez TINC Manager NV. Le rapport indique que l'article 7:97 du Code des sociétés, qui encadre les opérations avec des parties liées, n'a pas eu à s'appliquer au cours de l'exercice. C'est un fait déclaré par l'émetteur ; il ne dispense pas de savoir que la chaîne existe.

Une convention de relation encadre le tout, conclue conformément au Code belge de gouvernance 2020, publiée sur le site, d'une durée initiale de cinq ans renouvelable tacitement et résiliable avec six mois de préavis. Elle prévoit qu'un tiers des administrateurs soient proposés par WorxInvest et que le centre de décision de Gimv reste en Flandre. Sa clause la plus lourde de conséquences pour un actionnaire minoritaire est celle qui répartit les occasions d'investissement : toute opportunité directe présentée à WorxInvest et entrant dans les objectifs de Gimv est d'abord offerte à Gimv. En sont exclues les opportunités indirectes, c'est-à-dire les fonds et les co-investissements proposés par des fonds, et celles poursuivies par SD Worx. La première moitié de la clause protège les minoritaires ; la seconde délimite un espace où l'actionnaire de référence peut agir sans passer par Gimv. Les deux se lisent ensemble.

Le conseil compte onze administrateurs, dont sept indépendants, soit une majorité, et il s'est réuni onze fois pendant l'exercice raccourci de neuf mois, cadence qui dit l'intensité de la période. Luc Missorten atteint la durée maximale de douze ans comme administrateur indépendant et sort ; il présidait le comité d'audit, de risque et de conformité, et la pièce ne nomme pas son successeur à cette présidence. Sur l'alignement des dirigeants, deux plans d'intéressement de long terme coexistent et ils ne mesurent pas la même chose. Le premier est indexé sur la croissance de la capitalisation boursière et de l'actif net de Gimv. Le second l'est sur la seule croissance de l'actif net des sociétés sous-jacentes du pilier Anchor. Pour le directeur général, le directeur financier, le directeur juridique et le responsable d'Anchor, la répartition est de moitié sur chacun. Un plan qui rémunère la performance d'un sous-ensemble du portefeuille crée un alignement local, pas mécaniquement un alignement sur l'ensemble. Les bénéficiaires sont tenus de réinvestir la moitié du montant brut perçu en actions Gimv et de les conserver au moins trois ans.