OpenAI à 1 200 milliards de dollars ? Ce que ce nouveau prix changerait vraiment pour SoftBank

Le nombre est vertigineux : 1 200 milliards de dollars. Pour l'actionnaire de SoftBank, il serait tentant de transformer immédiatement ce prix discuté pour OpenAI en hausse de l'actif net. Ce serait aller trop vite. La bonne question n'est pas seulement combien vaut la participation, mais quels droits SoftBank conservera, combien de capital supplémentaire elle devra apporter et quand cette valeur privée pourra devenir de la liquidité.

Le nouveau repère n'est pas encore un prix

Selon le Financial Times, des investisseurs auraient engagé des discussions préliminaires autour d'un nouveau financement d'OpenAI à une valorisation pouvant atteindre 1 200 milliards de dollars. OpenAI et SoftBank n'ont pas confirmé ce chiffre. Les modalités pourraient encore changer, ou l'opération ne pas aboutir.

Le dernier repère rapporté remonte au tour de mars 2026 : 852 milliards de dollars. Passer à 1 200 milliards représenterait une hausse de 40,8 %. Mais deux nombres placés sous le mot « valorisation » ne sont comparables que si l'on connaît les droits des actions, les préférences de liquidation, les protections contre la dilution et le montant exact de capital nouvellement apporté.

La sensibilité spectaculaire de la participation SoftBank

Au 30 juin, SoftBank Group valorisait sa participation dans OpenAI à 89,6 milliards de dollars. Si l'on appliquait mécaniquement la hausse de 40,8 % à cette valeur, on obtiendrait environ 126,2 milliards de dollars, soit 36,6 milliards de plus.

Ce calcul Opulion est volontairement une sensibilité, pas une estimation d'actif net. Il suppose quatre choses que les informations disponibles ne permettent pas de vérifier : les mêmes droits économiques, aucune dilution, une transaction effectivement conclue à 1 200 milliards et l'adoption immédiate de ce prix dans les comptes.

Pourquoi ce prix privé ne règle pas le problème du financement

Notre analyse du premier trimestre de SoftBank montrait déjà le paradoxe : les gains non réalisés liés à l'intelligence artificielle font progresser la valeur comptable, tandis que les investissements dans OpenAI, ABB Robotics, DigitalBridge et les infrastructures exigent du cash. Le décryptage du nouveau prêt de 11,87 milliards de dollars a ensuite commencé à documenter le passage du financement-relais au bilan durable.

Cette tension n'a pas disparu. SoftBank a annoncé le remboursement de 25,9 milliards de dollars de son crédit-relais OpenAI, puis la presse a rapporté un nouveau prêt de 11,87 milliards. Remplacer un financement par un autre améliore éventuellement l'échéancier ; cela ne transforme pas la hausse de valeur d'OpenAI en trésorerie.

Le prix discuté pourrait néanmoins aider de trois façons : il renforcerait la valeur du collatéral économique, faciliterait de futurs financements et donnerait un nouveau repère aux prêteurs. La contrepartie est une concentration plus forte de l'actif net dans un investissement privé, difficile à monétiser et exposé à des besoins de capital considérables.

Ce qui change, et ce qui ne change pas encore

Le nouveau repère renforce l'idée qu'OpenAI peut devenir l'un des actifs déterminants de SoftBank. Une opération conclue à ce niveau pourrait soutenir l'actif net et réduire la perception de risque attachée au coût d'entrée. Elle ne fournit toutefois aucun dollar de liquidité à SoftBank tant que le groupe ne vend pas de titres, ne reçoit pas de distribution ou ne lève pas un financement contre l'actif.

Pour l'actionnaire, les quatre variables à surveiller sont donc simples : le prix final, le pourcentage conservé, le capital supplémentaire apporté et le chemin vers la liquidité. Le chiffre de 1 200 milliards est une information importante. Ce n'est pas encore une création de valeur réalisée.

Ce contenu constitue une information financière générale. Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une sollicitation, ni une recommandation personnalisée.