Ackermans & van Haaren confirme sa prévision de résultat 2026 et affiche 410,8 millions d'euros de trésorerie nette

Le fait

Ackermans & van Haaren a publié le 21 mai 2026 à 07h00, au titre de l'information réglementée, son point d'activité du premier trimestre.

La société confirme sa prévision : malgré les incertitudes macroéconomiques et géopolitiques, le résultat net 2026 est attendu à un niveau globalement comparable au résultat record de 2025. Sa position de trésorerie nette s'établit à 410,8 millions d'euros au 31 mars 2026, actions propres comprises pour 84,6 millions, contre 428,9 millions fin 2025 sur la même base.

Le trimestre a été peu actif en opérations. AvH a investi 9,9 millions d'euros, dont 4,4 millions en titres SIPEF supplémentaires et 1,2 million en Nextensa, et n'a réalisé aucune cession significative. Au 31 mars, elle détenait 470 339 actions propres, soit 1,42 % du capital, dont 450 850 affectées à la couverture d'options et 19 489 issues du contrat de liquidité.

Les participations principales sont détaillées. DEME affiche un chiffre d'affaires de 1 016 millions d'euros, en hausse de 2 % sur un an, pour un carnet de commandes de 7,4 milliards contre 7,6 milliards fin 2025 ; son exposition directe au Moyen-Orient reste limitée à environ 1 % du carnet, et hors sa concession du port de Duqm à Oman elle n'a aucune activité opérationnelle dans le Golfe. Le navire Norse Wind a démarré sa première mission en avril 2026 et le Norse Energi a été livré dans les délais et le budget prévus. DEME confirme sa prévision d'un chiffre d'affaires et d'une marge d'excédent brut d'exploitation en ligne avec 2025.

Delen Private Bank et Bank Van Breda enregistrent 2 041 millions d'euros de collecte brute sur le trimestre, mais leurs actifs de clients cumulés reculent légèrement, à 86 362 millions d'euros au 31 mars, sous l'effet de l'évolution des marchés. Sur un an, ils progressent néanmoins de 9 910 millions.

Nextensa dégage un résultat net trimestriel de 9,6 millions d'euros et a cédé le parc commercial Gewerbepark Stadlau à Vienne pour un montant net de 35,5 millions. Après la clôture du trimestre, elle a obtenu le permis d'urbanisme Lake Side sur le site Tour & Taxis à Bruxelles, réalisé la vente à terme de The Rock au Cloche d'Or à Luxembourg pour 120 millions d'euros, et cédé à sa valeur comptable sa participation de 50 % dans la société propriétaire de l'hôtel B&B du Cloche d'Or.

SIPEF enfin voit sa production d'huile de palme progresser de 7,3 % et celle de bananes de 2,9 % sur un an.

Le repère Opulion

Ce trimestre est remarquable par ce qui n'y figure pas.

Une société de portefeuille qui investit 9,9 millions d'euros et ne cède rien, en détenant 410,8 millions de trésorerie nette, est une société qui attend. Rapporté à son actif net, l'investissement du trimestre est de l'ordre du deux-millième. Sur la même saison, GBL engageait 2,3 milliards d'euros dans trois actifs contrôlés, Latour cédait 5 milliards de couronnes pour financer ses filiales et Wendel achevait un rachat de 9 % de son capital. AvH, elle, n'a bougé que pour renforcer marginalement deux lignes qu'elle détenait déjà. Ce n'est ni un défaut ni une qualité - c'est une posture, et elle mérite d'être nommée.

Le second point porte sur la concentration, et il tempère la lecture du communiqué. Notre relevé du portefeuille arrêté au 31 décembre 2025 donne cinq segments : la banque privée à 33,03 % de l'actif net, l'ingénierie marine et la construction - c'est-à-dire DEME - à 31,86 %, AvH & Growth Capital à 17,98 %, l'immobilier à 10,13 % et l'énergie et les ressources à 7,00 %. Deux segments font donc 65 % de l'actif net, et ce sont précisément les deux dont le communiqué signale un fléchissement : le carnet de commandes de DEME recule de 200 millions d'euros et les actifs de clients de Delen et Van Breda baissent légèrement. Le titre du communiqué parle d'un « début d'année solide » ; les deux premiers moteurs, eux, marquent le pas sur le trimestre, même s'ils restent tous deux en progression sur douze mois.

Dernier élément, sur les actions propres, parce qu'il complète une pièce que nous avons déjà publiée. Le communiqué donne 1,42 % du capital au 31 mars. Notre suivi des déclarations hebdomadaires de l'émetteur relevait 1,52 % à la mi-août. L'encours a donc progressé de dix points de base en quatre mois et demi - un mouvement lent, régulier, sans programme annoncé, qui contraste avec les rachats massifs et datés de Wendel ou de Fairfax cette même saison.