Latour : trois lignes font 95 % des 2 919 MSEK de hausse du portefeuille coté au troisième trimestre

Entre le 30 juin et le 30 septembre 2026, le portefeuille coté de Latour est passé de 74 464 à 77 383 millions de couronnes (MSEK), selon son site. Trois lignes, ASSA ABLOY, Troax et HMS Networks, font environ 95 % de la hausse. Hors achat d'actions Fagerhult, l'effet des cours équivaut à environ 2,2 % de l'actif net estimé au 30 juin (calcul Opulion).

Pourquoi l'actionnaire de Latour est concerné : au 30 juin 2026, l'actif net estimé de Latour était de 129 648 MSEK, soit 203 couronnes par action (rapport semestriel, p. 11), et les dix participations cotées en pesaient 57,4 % (calcul Opulion : 74 464 sur 129 648 MSEK). Leur hausse de 2 919 MSEK comprend environ 25 MSEK d'achat d'actions Fagerhult. L'effet des cours seul, environ 2 894 MSEK, équivaut à environ 2,2 % de cet actif net. C'est un premier repère, partiel, pour le troisième trimestre, et il tient à trois titres.

La valeur de Latour repose sur deux étages, que le rapport semestriel additionne. Le premier réunit des sociétés industrielles non cotées, comme Swegon, Hultafors ou Nord-Lock, que Latour évalue lui-même chaque trimestre : 67 179 MSEK au 30 juin, valeur moyenne d'une fourchette de 59 105 à 75 254 MSEK. Le second réunit les dix participations cotées, valorisées au cours de bourse. S'y ajoutent de petites participations, 286 MSEK, puis se retranche la dette nette hors IFRS 16, 12 281 MSEK. La somme retombe exactement sur les 129 648 MSEK d'actif net (calcul Opulion, rapport semestriel, p. 11). Le tableau du site ne met à jour que l'étage coté.

ASSA ABLOY, première ligne, gagne 1 292 MSEK, son cours passant de 342 à 356 couronnes. Troax apporte 935 MSEK, porté par un cours passé de 103 à 155 couronnes, environ +50 % (calcul Opulion), et HMS Networks 540 MSEK. En sens inverse, Securitas perd 230 MSEK et Nederman 51 MSEK. Les cinq autres lignes ajoutent ensemble 433 MSEK, achat de Fagerhult compris (calcul Opulion par différence), et les dix variations se recollent exactement avec le total de 2 919 MSEK. Notre brève du 28 août relevait qu'ASSA ABLOY pesait 45,0 % du portefeuille coté au 30 juin. Au 30 septembre, la part est la même : 34 788 MSEK sur 77 383, soit 45,0 % (calcul Opulion).

Le tableau montre aussi un renforcement que Latour n'a pas annoncé par communiqué : 86 208 480 actions Fagerhult au 30 septembre, contre 84 708 480 au 30 juin (rapport semestriel, p. 12), soit 1 500 000 de plus. La valeur d'acquisition de la ligne passe de 1 899 à 1 924 MSEK, ce qui situe l'achat autour de 25 MSEK (calcul Opulion, sur des montants arrondis au million). C'est environ 0,02 % de l'actif net au 30 juin, sur une ligne qui en pesait environ 1,1 %, avec 1 457 MSEK.

Le 28 septembre, Nord-Lock a signé l'accord d'achat de Bolt and Nut, dont la finalisation est attendue au quatrième trimestre 2026. Notre analyse du même jour relevait que la dette nette hors IFRS 16 atteindrait alors environ 12,6 milliards de couronnes, toutes choses égales par ailleurs. Le rapport du 3 novembre 2026 (rapport semestriel, p. 25) apportera les trois chiffres qui manquent : la valeur des filiales industrielles, la dette nette hors IFRS 16, puis l'actif net par action, à comparer aux 203 couronnes du 30 juin et aux 204 couronnes estimées par Latour au 18 août. Pour l'actionnaire, le coté donne la partie visible du trimestre, les filiales industrielles diront le reste.