Investor : chez ABB, 20 % de son actif total, l'EBITA monte de 24 %, Rotork et Robotics freinent le bénéfice

Au troisième trimestre 2026, l'EBITA opérationnel d'ABB, son résultat d'exploitation ajusté, a progressé de 24 %, à 2 026 M$, et son bénéfice net attribuable a reculé de 2 %, à 1 181 M$, freiné surtout, selon ABB, par deux opérations, le rachat de Rotork et la vente de Robotics à SoftBank. ABB est la première ligne d'Investor, 20 % de son actif total au 30 septembre 2026. Ces deux opérations dépassent chacune 5 Md$, avec des clôtures attendues d'ici mi-2027.

Pourquoi l'actionnaire d'Investor est concerné : au 30 septembre 2026, Investor détenait 265 385 142 actions ABB (p. 4). Au troisième trimestre, cette ligne lui a retiré 26,2 Md SEK, soit un rendement total de −9,4 %, après un gain de 72,8 Md SEK sur neuf mois, trimestre compris (p. 6), et notre brève du 16 octobre relevait que ce recul absorbait, avec trois autres, l'essentiel des hausses de Saab, de SEB, de Nasdaq et d'Atlas Copco. Les comptes d'Investor inscrivent une société cotée en deux lignes, dividendes et variations de valeur (p. 26) : le bénéfice d'ABB n'y entre pas tel quel. Pour l'actionnaire d'Investor, le trimestre d'ABB compte par la valeur de la ligne et par le dividende, et les deux opérations de plus de 5 Md$ pourraient jouer sur l'un comme sur l'autre.

Le compte de résultat d'ABB permet d'écrire l'écart sur un an (rapport financier du trimestre, p. 8). Le résultat d'exploitation gagne 244 M$, à 1 846 M$. La finance nette en retire 150 M$, dont 115 M$ de perte latente, sans effet de trésorerie selon ABB, sur une couverture de change conditionnelle liée au rachat de Rotork, c'est-à-dire un contrat qui joue seulement si l'opération se réalise, pour environ 4,2 Md£ (rapport financier, p. 17, communiqué, p. 4). Les retraites hors exploitation retirent 47 M$. Les activités abandonnées, pour l'essentiel Robotics, passent d'un gain de 37 M$ à une perte de 43 M$, soit −80 M$, sous l'effet d'un impôt de 96 M$ contre 19 M$ un an plus tôt (p. 14), qu'ABB relie à la mise en place de la structure juridique avant la vente (communiqué, p. 4). L'impôt des activités poursuivies et la part des minoritaires rendent 6 M$. Les sommes se recollent : 1 208 + 244 − 150 − 47 − 80 + 6 = 1 181 M$, soit −27 M$ (calcul Opulion).

ABB a signé en octobre 2025 la vente de Robotics à SoftBank Group, une autre holding suivie par Opulion, sur une valorisation d'environ 5,4 Md$, avec une clôture attendue au quatrième trimestre 2026 (rapport financier, p. 14) et une plus-value attendue de 2,4 Md$ (communiqué, p. 11). Elle a annoncé le 16 juillet 2026 un accord de rachat de Rotork à 503 pence par action en numéraire, soit environ 4,2 Md£ (rapport financier, p. 16), une opération qu'Investor chiffre à 5,5 Md$ (p. 3), avec une clôture attendue au premier semestre 2027 (communiqué, p. 10). Les deux montants sont du même ordre de grandeur, à titre de repère seulement : l'un est la valorisation d'une activité fixée en octobre 2025, l'autre un prix d'offre en livres dont la contre-valeur en dollars suit le change. Relier les deux opérations reste une hypothèse Opulion : ni le communiqué ni le rapport financier du trimestre ne disent l'emploi du produit de la vente, alors que la dette nette d'ABB est tombée à 1 332 M$ au 30 septembre, contre 2 320 M$ au 30 juin (communiqué, p. 5). Côté payeur, notre analyse du 4 septembre montrait SoftBank empruntant 1 000 milliards de yens en partie pour acheter Robotics.

Pour l'actionnaire d'Investor, trois preuves viendront dans l'ordre. La clôture de la vente de Robotics, attendue au quatrième trimestre, dira le montant encaissé et inscrira la plus-value. Le 22 janvier 2027, le rapport de fin d'exercice 2026 d'Investor revalorisera la ligne ABB (p. 22). Le 28 janvier 2027, les résultats annuels d'ABB (communiqué, p. 12) devraient indiquer le dividende proposé à l'assemblée, la part du bénéfice d'ABB qui rejoint la trésorerie d'Investor, et pourraient dire l'emploi du produit de Robotics.