Brederode : Samsung multiplie son dividende trimestriel par 12,3, Alphabet émet des actions

Le 29 octobre, Samsung a fixé son dividende du troisième trimestre à 4 601 wons par action, 12,3 fois celui du deuxième, quand Alphabet émet des actions. Pour Brederode, qui détenait 35 090 certificats Samsung au 30 juin, ce dividende représenterait environ 2,6 M€ bruts (calcul Opulion). Les deux premières lignes technologiques cotées de Brederode, 9,7 % de son actif net au 30 juin, allouent ainsi leur capital en sens contraire.

Pourquoi l'actionnaire de Brederode est concerné : au 30 juin 2026, Brederode détenait 35 090 certificats Samsung cotés à Londres, une ligne de 166,00 M€, 3,66 % de son actif net de 4 531,77 M€ (calcul Opulion, communiqué semestriel, p. 5 et 14). Si elle les détenait toujours le 30 septembre, les 877 250 actions sous-jacentes lui vaudraient environ 4 036 millions de wons bruts, soit environ 2,6 M€ ou 0,09 € par action Brederode, avant la retenue à la source coréenne et les frais du dépositaire (calcul Opulion, sur les 29 305 586 actions du 30 juin, p. 3). Le montant en euros dépendra du change au paiement. Notre analyse du 30 octobre montrait le mouvement inverse chez Alphabet, sa première ligne cotée : aucun rachat d'actions en neuf mois, 42,9 Md$ levés en émettant des actions ordinaires (produit net), et un dividende trimestriel de 0,22 $ qui rapporterait environ 0,19 M$ bruts à Brederode (calcul Opulion : 883 611 actions de classe C au 30 juin × 0,22 $, si elle les détenait encore à la date d'enregistrement du 7 décembre). Les deux premières lignes technologiques cotées de Brederode, 9,7 % de son actif net au 30 juin (calcul Opulion : 274,01 M€ pour Alphabet plus 166,00 M€ pour Samsung, divisés par 4 531,77 M€), allouent leur capital en sens contraire : l'une rend du cash, l'autre en lève.

Brederode ne détient pas les actions coréennes elles-mêmes, mais des certificats de dépôt (GDR) cotés à Londres : une banque dépositaire, Citibank, conserve les actions et reverse le dividende aux porteurs. Un certificat représente 25 actions ordinaires (avis du dépositaire du 19 avril 2018). Le dividende du troisième trimestre change d'échelle. Samsung avait versé 372 wons par action au titre du premier trimestre et 374 au titre du deuxième. Il en versera 4 601 au titre du troisième (avis des 30 avril, 30 juillet et 29 octobre 2026). Ce dividende suit un résultat opérationnel record de 107 400 milliards de wons au troisième trimestre, que notre article du 8 octobre rapportait à l'échelle de Brederode.

Les trois dividendes déclarés pour 2026 font, en cumul annoncé, 34 912,2 milliards de wons (calcul Opulion : 2 453,3 + 2 455,9 + 30 003,0), dont 4 909,2 milliards versés fin mai et fin août et 30 003,0 milliards à verser le 27 novembre. C'est proche des 35 000 milliards que Samsung dit « déjà prévus ou réalisés » sur un retour estimé de 90 000 à 110 000 milliards pour l'année. Hypothèse Opulion : ces 35 000 milliards correspondent pour l'essentiel aux trois dividendes. Le solde, de 55 000 à 75 000 milliards, comprendra selon Samsung un important programme de rachat et d'annulation d'actions, en plus de dividendes. Une action rachetée puis annulée disparaît : chaque action restante représente une part un peu plus grande de l'entreprise, y compris celles que détient Brederode si elle les garde.

Pour l'actionnaire de Brederode, trois preuves viendront dans l'ordre. Le 27 novembre, Samsung paiera son dividende du troisième trimestre, que le dépositaire reversera aux porteurs de certificats. Le 10 décembre, la déclaration intermédiaire de Brederode pourrait dire si la ligne a bougé depuis le 30 juin, et donc ce qu'elle encaissera. Fin janvier 2027, le conseil de Samsung arrêtera le montant et la forme du solde de 2026, et donc la part des rachats, dont dépendra la fraction de Samsung que représente chaque certificat de Brederode.