Sofina atteint le plafond de son programme de rachat : 100 000 actions exactement, pour 22,8 millions d'euros

Le fait

Sofina publie chaque semaine, au titre de l'information réglementée, le détail de ses opérations sur actions propres. Ces relevés renvoient tous à un même document fondateur, que nous n'avions pas encore relayé.

Le 8 juin 2026, après 17h40, Sofina a annoncé le lancement d'un second programme de rachat d'actions propres pour 2026. Son plafond : 23 millions d'euros et 100 000 actions ordinaires, acquises sur Euronext Bruxelles entre le 9 juin et le 31 août au plus tard. Le programme s'inscrit dans l'autorisation donnée par l'assemblée générale ordinaire du 4 mai 2023, et son objet est de couvrir partiellement les obligations de la société au titre des plans d'options sur actions destinés au personnel de Sofina et de ses filiales. L'exécution est confiée à KBC Securities NV, intermédiaire indépendant agissant sous mandat discrétionnaire, qui prend ses décisions de négociation indépendamment de Sofina.

Un premier programme, aux caractéristiques identiques - 23 millions d'euros, 100 000 actions, même intermédiaire - , avait été annoncé le 3 avril pour la période du 7 avril au 30 juin. Le relevé du 15 juin se réfère déjà au programme du 8 juin : le second a donc pris le relais du premier avant l'échéance annoncée de celui-ci.

Les dix relevés hebdomadaires publiés depuis, du 15 juin au 17 août, permettent de suivre l'exécution semaine par semaine :

Les dernières acquisitions déclarées portent sur les 10 et 11 août. Un second dispositif tourne en parallèle et ne doit pas être confondu avec celui-ci : le contrat de liquidité conclu avec Kepler Cheuvreux le 11 avril 2024, au titre duquel l'intermédiaire achète et cède dans les deux sens pour animer le marché du titre. Sur les mêmes dix semaines, il a acquis 16 072 titres, cessions non comprises.

Le repère Opulion

Le total des dix relevés fait exactement 100 000 titres - le plafond annoncé, au titre près. Ce n'est pas une approximation de notre part : c'est la somme des dix montants publiés par l'émetteur lui-même, que nous avons ouverts un par un. En montant, les 22 837 520,52 euros représentent 99,3 % du plafond de 23 millions.

Cette lecture corrige la nôtre. Dans notre relevé du 10 août, nous notions que le rythme tombait de 8 650 titres sur cinq séances à 3 275 sur deux, et que le communiqué n'expliquait pas la variation. L'explication n'était pas dans le communiqué, elle était dans l'addition : la dernière semaine n'est pas un ralentissement, c'est le solde. L'intermédiaire a acquis exactement ce qui restait sous le plafond, puis s'est arrêté.

Le second enseignement porte sur la conception même de ces programmes, et il est plus fin. Un programme de rachat porte ici deux plafonds simultanés : un nombre de titres et un montant. Lequel mord en premier dépend du cours pendant l'exécution. Sur cette période, le prix moyen payé s'est établi à 228,38 euros - alors que le plafond en montant divisé par le plafond en titres donne 230,00 euros exactement. Les deux limites étaient donc à 0,7 % l'une de l'autre. Si le titre s'était payé deux euros de plus en moyenne, le programme se serait arrêté sur le plafond en euros, aux alentours de 99 300 titres, et non sur celui en titres. Le prix moyen hebdomadaire est d'ailleurs passé de 214,80 à 247,96 euros au fil des dix semaines, soit une hausse de 15 % du coût d'acquisition entre le début et la fin.

Un point reste ouvert, et nous préférons le signaler que le combler. Au 14 août, Sofina déclarait 1 412 381 actions propres, contre 1 413 654 au 7 août - un encours en recul de 1 273 titres, alors que ses achats de la semaine dépassaient ses cessions de 3 377. Il manque donc 4 650 titres à l'appel. L'objet même du programme - couvrir des plans d'options sur actions - rend plausible que des titres aient été livrés à des bénéficiaires d'options pendant la période, ce qui réduirait l'encours sans apparaître dans les tableaux de transactions. C'est une hypothèse, pas une lecture : le communiqué ne le dit pas. Le rapport semestriel, attendu le 2 septembre 2026, devrait permettre de trancher.