Brederode publie des capitaux propres de 143,23 euros par action au 31 mars et une perte trimestrielle de 29,5 millions

Le fait

Brederode a publié le 11 juin 2026 à 17h45, au titre de l'information réglementée, sa déclaration intermédiaire arrêtée au 31 mars 2026.

Les capitaux propres par action s'établissent à 143,23 euros, contre 144,24 euros au 31 décembre 2025, soit un recul de 0,7 % depuis le début de l'année. Les capitaux propres totaux atteignent 4 197,41 millions d'euros, sur 29 305 586 actions. Le résultat du trimestre, non audité, est une perte de 29,51 millions d'euros, soit 1,01 euro par action ; l'exercice 2025 complet avait dégagé un bénéfice de 124,40 millions. Le cours de bourse de fin de période ressort à 101,60 euros, contre 106,80 euros fin 2025. La société attribue ce résultat aux incertitudes du secteur de l'intelligence artificielle et aux conséquences du conflit au Moyen-Orient.

Les deux moteurs du portefeuille ont divergé. Le private equity a dégagé un gain de 13,10 millions d'euros sur le trimestre. Les distributions reçues des fonds, 85,94 millions, ont dépassé les appels de capital, 73,53 millions. Les nouveaux engagements du trimestre s'élèvent à 145,75 millions, portant le total des engagements non appelés à 1 299,82 millions au 31 mars. La valeur des investissements en private equity atteint 2 653,89 millions d'euros, soit, selon les termes de la société, environ deux tiers de ses actifs totaux. Les dix premiers gestionnaires sont EQT, Carlyle/AlpInvest, HIG, Ardian, PSG, Arlington, Bain, L-Catterton, BV et Genstar.

Le portefeuille de titres cotés a en revanche perdu 42,29 millions d'euros, dividendes nets inclus - ces derniers s'élevant à 10,65 millions. Sa valeur passe de 1 565,91 à 1 516,10 millions d'euros. Deux mouvements sont signalés : la position en Atlas Copco (A) a été renforcée, et un dividende en actions a été reçu d'Iberdrola.

Par secteur, la technologie représente 30,1 % de ce portefeuille coté, l'électricité 21,1 %, les services financiers 20,2 %, les biens de consommation 8,4 %, la santé 7,1 % et l'industrie 4,9 %. Les principales lignes sont Alphabet (C) à 14,5 %, Iberdrola à 12,6 %, Mastercard à 9,0 %, Enel à 8,5 %, Novartis à 7,1 % et Royal Bank of Canada à 6,2 %.

La structure financière fait apparaître une trésorerie nette positive de 29,73 millions d'euros et des lignes de crédit confirmées de 350 millions, inchangées. Sur les perspectives, la société évoque une croissance mondiale « globalement résiliente », une incertitude persistante sur la politique commerciale américaine et un choc énergétique lié au Moyen-Orient dont les effets sur l'inflation et les taux ne sont pas encore connus.

Le repère Opulion

Trois lectures que le tableau des participations rend possibles et que le communiqué ne fait pas lui-même.

La cinquième ligne cotée de Brederode est Brederode. Le tableau porte 1 204 575 titres propres, valorisés 122,38 millions d'euros, soit 8,1 % du portefeuille coté - devant Novartis et Royal Bank of Canada. C'est la trace comptable des rachats d'actions successifs : chez cette société, ils n'ont pas été annulés mais figurent au bilan comme une participation ordinaire, avec sa performance trimestrielle propre (−4,9 %).

La concentration est plus forte qu'il n'y paraît, mais elle ne porte que sur un tiers du bilan. Les cinq premières lignes cotées - Alphabet 14,5 %, Iberdrola 12,6 %, Mastercard 9,0 %, Enel 8,5 %, Brederode 8,1 % - représentent 52,7 % du portefeuille coté. Mais ce portefeuille coté ne pèse lui-même que 1 516,10 millions sur 4 197,41 millions de capitaux propres, soit 36,1 %. Rapportée aux actifs totaux, la première ligne du groupe, Alphabet, revient donc à 5,3 % - un chiffre que le document ne donne pas et qui change l'ordre de grandeur du risque de concentration.

Le point de vigilance structurel est le rapport entre engagements et liquidité. Les engagements non appelés atteignent 1 299,82 millions d'euros, soit 31 % des capitaux propres, face à une trésorerie nette de 29,73 millions et des lignes confirmées de 350 millions. Ces trois chiffres ne se comparent pas mécaniquement - un engagement se déploie sur plusieurs années - mais ils rappellent que le modèle repose sur l'autofinancement du portefeuille par ses propres distributions. Sur ce trimestre, le mécanisme a fonctionné : 85,94 millions distribués contre 73,53 millions appelés, soit un flux net positif de 12,41 millions. C'est la ligne à suivre d'un trimestre à l'autre, davantage que la variation de juste valeur.